深究神魔之塔：抄出26億估值背后的秘密揭秘

要數(shù)近年startup界最具話題性的公司，肯定是剛剛以7,000萬美元（約5.43億港元）賣出21%股權(quán)的「神魔之塔」開發(fā)商magic feature inc（madhead的控股公司）。這次交易令神魔之塔的估值高達(dá)26億港元，成為香港史上最高價(jià)值的startup之一，但在startup圈內(nèi)，大家都是一句起兩句止，沒有引起狠大回響。

在行內(nèi)，神魔之塔就似是一個(gè)禁忌，想褒獎(jiǎng)他們成功，又怕得罪一直努力原創(chuàng)的朋友。要批評(píng)他們抄襲，又會(huì)引來一班人來說你妒忌別人發(fā)達(dá)。最可怕的，就是發(fā)現(xiàn)自己欣賞和尊重的行家或朋友，和自己的看法不一樣，令人尷尬。

業(yè)內(nèi)狠多行家，包括我自己，都對(duì)云游控股以巨額購(gòu)買神魔兩成股權(quán)這個(gè)舉動(dòng)感到好奇，所以我花了點(diǎn)時(shí)間，整理了這個(gè)交易的資料：

云游控股（484）以7,000萬美元*購(gòu)入magic feature inc的21%股權(quán)

于2014年12月31日前，若magic feature inc達(dá)到8,000萬美元*溢利，云游將向magic feature inc以股息形式發(fā)放420萬美元

如果2014年magic feature inc的*溢利超過8,000萬美元，則向magic feature inc全體股份持有人分派超額*溢利70%的股息，以2,000萬美元為上限

我站在旁觀者的角度，怎看神魔都是非常著數(shù)。只賣掉兩成股權(quán)，就穩(wěn)袋7,000萬美元*，達(dá)到盈利目標(biāo)還有額外獎(jiǎng)金，不達(dá)標(biāo)卻又沒有懲罰，實(shí)在闊綽得令人難以置信，亦引起了我對(duì)云游這間公司的興趣。

云游控股2013年10月3日於港交所主板上市，集資額16億港元。除了神魔，云游亦對(duì)香港的手機(jī)游戲龍頭appionics（animoca的控股公司）投資了1,870萬港元，購(gòu)入了少量策略性股權(quán)，相信是為了進(jìn)軍全球市場(chǎng)作準(zhǔn)備。

云游的主要業(yè)務(wù)是網(wǎng)頁(yè)游戲，由「菲音」、「捷游」、「維動(dòng)」等幾間國(guó)內(nèi)網(wǎng)頁(yè)游戲公司合拼組成。神魔的創(chuàng)辦人曾建中，81年出生，今年33歲，你覺得他狠年輕？云游四個(gè)執(zhí)行董事，有三個(gè)是80后，最年輕的只有27歲，而「年紀(jì)最大」的ceo汪東風(fēng)，也不過37歲。

有趣的是，云游的招股書中，說明了因?yàn)榇箨懢W(wǎng)頁(yè)游戲公司的海外擁有權(quán)不得超過50%,所以從「菲音」、「捷游」、「維動(dòng)」等公司收取到的游戲費(fèi)用，只能通過一間由云游創(chuàng)辦人私人擁有的公司「菲動(dòng)」以顧問合約代收，然后再以股息或其他形式轉(zhuǎn)移到云游，當(dāng)中可能牽涉不少法例上的灰色地帶（見下圖-云游控股招股章程第166頁(yè)）。

現(xiàn)時(shí)大陸網(wǎng)頁(yè)游戲良莠不齊，大陸文化部一直想規(guī)范整個(gè)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)，令網(wǎng)頁(yè)游戲公司需要面對(duì)不明朗的風(fēng)險(xiǎn)。云游肯開出這麼慷慨的條件來購(gòu)買神魔股權(quán)，相信是因?yàn)樗麄兗毙栝_拓大陸以外的收入來源?，F(xiàn)在的中國(guó)80后年輕企業(yè)家，已經(jīng)有能力透過在香港上市，進(jìn)軍世界。

神魔今年的盈利目標(biāo)是8,000萬美元，而云游2012年的盈利是2.4億人民幣，即大概4,900萬美元。我實(shí)在不明白為何他們有那麼大信心，令神魔之塔的盈利可以在短短九個(gè)月之內(nèi)由去年的3,859萬港元暴升至比云游全年盈利還要多的8,000萬美元（超過六億二千萬港元）。

要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，相信只有靠騰訊的微信手游平臺(tái)。利用即時(shí)通訊軟件推廣游戲，最成功的例子是韓國(guó)的kakao.騰訊亦將這個(gè)模式引入微信，并得到超乎想像的成功，今年一月，微信平臺(tái)上的游戲〈天天酷跑〉，便錄得單日收入1,500萬人民幣的收入，成為中國(guó)手機(jī)游戲史上的最高紀(jì)錄，估計(jì)當(dāng)月收入高達(dá)三億人民幣。

當(dāng)然，任何游戲都有其生命周期，騰訊亦會(huì)不斷推出新款游戲。但就算一個(gè)游戲只能流行數(shù)月，這種數(shù)字也實(shí)在令人驚訝。如果神魔之塔能夠利用微信平臺(tái)成功進(jìn)入大陸市場(chǎng)，8,000萬美元的盈利目標(biāo)似乎亦不是遙不可及。前提是，神魔的抄襲對(duì)像puzzle & dragons一定要繼續(xù)保持創(chuàng)意，令游戲能繼續(xù)吸引玩家，否則神魔一但失去抄襲對(duì)像，便會(huì)像大部份其他游戲一樣，慢慢失去新鮮感及可玩性。

劍走偏鋒，抄襲致富，要冒一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，不是每個(gè)人都有這個(gè)膽色，有這個(gè)膽色的人亦未必有這個(gè)能力。如果puzzle & dragons原創(chuàng)者一早向神魔之塔提告，神魔可能因沒能力負(fù)擔(dān)訴頌費(fèi)而倒閉。但所謂梟雄，就是天不怕地不怕，失敗了就再卷土從來，就算神魔沒有成功，相信madhead仍然可以找到另一條出路。

這個(gè)年代，大眾都以金錢來衡量成就。不少行業(yè)，例如賭業(yè)、煙草業(yè)，甚至金融業(yè)，某些公司的經(jīng)營(yíng)手法或許存在爭(zhēng)議性，但一般人對(duì)這些公司都不會(huì)有太多意見。反而神魔之塔發(fā)了達(dá)，卻有不少人看不順眼，我相信這是因?yàn)橛螒騽?chuàng)作這個(gè)行業(yè)，是創(chuàng)意工業(yè)，是一種藝術(shù)?？砍u致富，算不算成功？要看你怎樣定義成功。在金錢掛帥的俗世人眼中，賺大錢就算是成功。但在游戲創(chuàng)作者的角度來看，或許真正成功的應(yīng)該是原創(chuàng)的puzzle & dragon而不是神魔之塔。抄襲的作品，抄得再快再似，也不過是一件難登大雅之堂的贗品。就算不顧公司格局，只求賺錢，也應(yīng)盡量投放資源加強(qiáng)內(nèi)部創(chuàng)新能力。因?yàn)槿粲刑斐u對(duì)像走下坡，一時(shí)之間又怎能抄得出另一個(gè)神魔之塔？