"手游夢(mèng)"的最好詮釋：觸控科技上市的“五解”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月18日17點(diǎn)09分，觸控科技正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)公開遞交了IPO招股書。據(jù)了解，觸控科技計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，擬籌集最多1.5億美元資金。摩根士丹利、德意志銀行和華興資本擔(dān)任承銷商。

解夢(mèng)觸控科技：陳昊芝的手游夢(mèng)

在本文開頭，筆者想先談?wù)勱愱恢?。作為觸控的靈魂人物，我們猜不到陳昊芝在觸控遞交IPO招股書時(shí)，心中是怎樣的心情。對(duì)于陳昊芝，許多業(yè)內(nèi)人都說，對(duì)他的第一印象，首先是標(biāo)志性的銀發(fā)，讓人很難意識(shí)到他今年才37歲;其次就是他心中所懷揣的手游夢(mèng)想，每一番話語都能感染身邊的人。

陳昊芝是一個(gè)有夢(mèng)想的人，這是他能連續(xù)創(chuàng)業(yè)的原因;也正因?yàn)樗袎?mèng)想，他能在浮躁手游圈子里排開一批批試圖收購觸控的大佬們遞來的橄欖枝，靜靜地等待屬于觸控的那個(gè)“時(shí)間”的到來。

在過去幾年的時(shí)間里，觸控科技推出了《捕魚達(dá)人》系列這樣的熱門游戲，積極拓展發(fā)行業(yè)務(wù)，也將Cocos引擎推向了世界。對(duì)于這一切，不論在我們對(duì)陳昊芝的采訪中，還是陳昊芝在公開場(chǎng)合的發(fā)言中，都認(rèn)真而謙虛，沒有過度渲染?；蛟S對(duì)陳昊芝而言，所有的成功或是坎坷，不過是觸控鋪就的一級(jí)級(jí)臺(tái)階，只為離夢(mèng)想更進(jìn)一步。

后來，有一篇文章如是說：并不是所有的外國(guó)投資者都能聽得懂陳昊芝想要做什么，“他們的反饋都是一個(gè)詞，不明覺厲”。

解剖上市背景：這是一個(gè)怎樣的故事?

能否有一個(gè)好故事，似乎已經(jīng)成為上市公司的必備屬性，不論出發(fā)點(diǎn)是為了炒作還是資本市場(chǎng)的利益需要。觸控又給我們講了一個(gè)怎樣的故事呢?手游網(wǎng)認(rèn)為，觸控的業(yè)務(wù)框架主要由三個(gè)方面搭建而成。這三方面分別是：游戲引擎、手游發(fā)行、手游研發(fā)。不過圍繞著陳昊芝在遞交IPO招股書消息之后的一條長(zhǎng)微博可以看出，“引擎”才是觸控的資本故事中最動(dòng)人的環(huán)節(jié)。

陳昊芝在長(zhǎng)微博中寫到：“觸控科技從存在的一天起，就有一個(gè)夢(mèng)，提高開發(fā)者的開發(fā)效率，降低開發(fā)者的開發(fā)成本，讓中國(guó)甚至全世界創(chuàng)作者有高效率的工具、技術(shù)及生態(tài)環(huán)境去開發(fā)、制作，最優(yōu)秀的內(nèi)容……我始終認(rèn)為，人活著要有意義，因?yàn)槟愕拇嬖?，如果更多的人獲得了幫助，你才真的時(shí)有意義的活著。對(duì)于公司，同樣只有真正對(duì)于社會(huì)、生態(tài)具有價(jià)值，才有存在的意義。”

觸控科技招股書顯示，觸控打算以“移動(dòng)娛樂引擎為核心的平臺(tái)公司”的故事上市，其最主要的支撐數(shù)據(jù)是cocoachina論壇上面已經(jīng)有31萬開發(fā)者注冊(cè)，cocos2d-x引擎的下載量是70萬次。據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)，cocos2d-x引擎成為國(guó)內(nèi)最大的移動(dòng)游戲開發(fā)引擎。

所謂“一流公司做標(biāo)準(zhǔn)，二流公司做平臺(tái)，三流公司做產(chǎn)品”。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，引擎的價(jià)值在于對(duì)生態(tài)系統(tǒng)的搭建，使自身得以占據(jù)生態(tài)圈的上層地位，也正因如此，觸控描繪的是一個(gè)極具想象力的故事。

解密上市原因：業(yè)務(wù)上升期最燒錢

近期美股科技股動(dòng)蕩，中概股在過去幾周內(nèi)普遍下跌，巨人、盛大陸續(xù)揮別美國(guó)資本市場(chǎng)，選擇私有化退市，那么為何觸控選擇這個(gè)時(shí)候上市呢?業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，觸控對(duì)赴美IPO籌備已久，早在去年9月，公司CEO陳昊芝，COO劉冠群等高管就受摩根士丹利、JP摩根、瑞士信貸、德意志這四家投行的邀請(qǐng)，到美國(guó)舊金山和紐約參加觸控科技的非交易路演。

手游行業(yè)即賺錢、也燒錢。有評(píng)論認(rèn)為，目前觸控正處于業(yè)務(wù)上升期，對(duì)資金的需求不?。阂环矫鎐ocos引擎的推廣以及技術(shù)支持需要大規(guī)模的投入;另一方面，目前手游成本不斷抬升，研發(fā)和發(fā)行所需要也需要大規(guī)模的資金;第三方面，從大環(huán)境看，目前手游圈的各家公司、包括端游巨頭都在不斷加大投入，為了迎合競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)，觸控也需要加大投入。因此從整體來看，觸控對(duì)資金的需求并不小。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)手游網(wǎng)稱，觸控要想登上更高的臺(tái)階，突破瓶頸，就需要更廣闊的平臺(tái)，或許現(xiàn)在赴美上市并非最好的時(shí)間點(diǎn)，但對(duì)于觸控來說，在現(xiàn)在切入是最合適的。

解析上市細(xì)節(jié)：陳昊芝持股15.5%

招股書顯示，觸控兩位創(chuàng)始人陳昊芝、劉冠群各占15.5%。A輪投資觸控的北極光是本次觸控科技IPO的最大贏家，成為觸控單一最大股東，持股比例達(dá)23.7%。此外，GGV、新天域、紅杉、思偉創(chuàng)投等也參與了這次資本的盛宴。

觸控科技股權(quán)結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)稱，2011-2013年觸控科技的總營(yíng)收分別為868萬、7653萬和5.55億，2012年和2013年同比增速分別為781.41%和624.87%。在這期間，公司對(duì)捕魚達(dá)人系列的依賴已經(jīng)下降很多，捕魚達(dá)人占游戲流水的比例分別為90.1%、 62.3%和53.8%。

同時(shí)，招股書分析稱，觸控科技“Non-GAAP凈虧損”項(xiàng)目在2011-2013年分別為2460萬、5082萬和4975萬，虧損的主要原因是觸控將大量資源投入到以cocos2d-x引擎為核心的平臺(tái)業(yè)務(wù)上，而目前cocos2d-x等平臺(tái)業(yè)務(wù)還沒有大規(guī)模的開始貨幣化。這點(diǎn)從觸控的研發(fā)員工人數(shù)大幅上升上即可看出。招股書顯示，該公司研發(fā)人員數(shù)量為：82人(2011)、206人(2012)、444人(2013)。

解讀上市后的挑戰(zhàn)：如何在泡沫中游泳

隨著手游行業(yè)的日趨火熱，手游公司上市逐漸形成一股潮流。除了近期的云游、博雅、觸控之外，有消息稱樂動(dòng)卓越、藍(lán)港在線等也將掛牌上市。

2013年手游概念股在A股市場(chǎng)掀起了一波“狂歡”，不少上市公司也跟風(fēng)炒作，通過收購手游公司等方式抬高股價(jià)，出現(xiàn)了“只要與手游沾邊，股價(jià)必漲”的現(xiàn)象。有分析認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)的手游行業(yè)正處在快速發(fā)展期，盡管毛利率不是很高，但是很多投資者很看好，目前二級(jí)市場(chǎng)手游市值的爆發(fā)正在從市場(chǎng)游資所進(jìn)行的題材投資行為，轉(zhuǎn)變?yōu)橹髁Y金支撐的結(jié)果。

但也有業(yè)內(nèi)人士手游的資本狂歡看作泡沫堆積，過去幾個(gè)月，A股市場(chǎng)手游概念的熱度已有所下降，這可能與游資、機(jī)構(gòu)的資本撤離有關(guān)。包括今年3月《糖果粉碎傳奇》開發(fā)商King在紐交所上市后，股價(jià)亦跌破了發(fā)行價(jià)。有評(píng)論認(rèn)為，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)包括手游在內(nèi)的科技股的態(tài)度變化或?qū)⒊蔀橛|控科技赴美上市的一大挑戰(zhàn)。因此，觸控還需要面臨以下幾點(diǎn)挑戰(zhàn)：

首先是能否擴(kuò)大引擎的市場(chǎng)占有率，從目前來看，觸控將游戲引擎作為自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力來講述，但目前游戲引擎領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)也異常激烈，國(guó)際上流行的虛幻引擎、Crytek，包括暢游的Genesis3D等都宣布開源，觸控的Cocos將面臨全面競(jìng)爭(zhēng)，尤其在3D領(lǐng)域，觸控還需要進(jìn)一步占領(lǐng)市場(chǎng)。

其次是在自研和代理上能否推出能震撼市場(chǎng)的產(chǎn)品，目前手游的盤子依然不大，許多廠商都只靠1款產(chǎn)品就顛覆了市場(chǎng)格局，但隨著騰訊在手游上的不斷擴(kuò)張，要在Top10站穩(wěn)腳跟愈顯不易，觸控目前對(duì)《捕魚達(dá)人》的依賴依然較大，在代理和自研領(lǐng)域的地位，還需更多的成功產(chǎn)品說話。上述兩點(diǎn)也將成為觸控能否在“泡沫”中游泳的關(guān)鍵所在。