手游市場趨于健康 即將迎來“產品為王”時代

2013年中國手游市場規(guī)模已經達到120.92億，整個市場的快速崛起無論是對游戲行業(yè)的沖擊還是對資本市場的震撼都是有目共睹的，2013年投資并購案例并不在少數(shù)，從年初到年底15起重大的手游公司并購案也說明了手游市場對資本市場的吸引力，上市手游公司股價也是一路狂飆。但到了2013年下半年，對于手游的投資并購已經逐漸趨向于理性，在資本的角度上來看，手游在2014年遇到的將會是動蕩甚至冷遇，浮華背后，泡沫盡顯。

手游投資趨向理性 “產品為王”時代到來

大起大落的“手游”股

2013年手游成為資本市場最耀眼的一片光景，隨著手游公司低成本高流水的優(yōu)勢突顯，各家上市公司蜂擁而至，手游公司并購案連續(xù)不斷。但從年末開始手游公司并購趨勢逐漸改變，已經上市的手游公司也開始出現(xiàn)震蕩。

以現(xiàn)階段占據(jù)移動游戲市場份額較大的中手游為例，該股去年低點在11美元左右，最高漲到39.99美元，超過260%的增幅也仿佛是2013年手游的走向，但是在2014年初，中手游股價在一個半月的時間內下跌近50%，現(xiàn)股價已經跌破17美元。這大漲大跌的背后緣由是什么呢？

中手游的財務數(shù)據(jù)看上去很不錯，2013年Q2、Q3季度營收為7200萬元與9810萬元，但是第二季度凈利潤虧損390萬元。而以社交游戲撐門面的中手游社交付費用戶從3170萬下降到了1370萬，2013年中手游毛利率上升55.8%但是凈利潤僅為6.7%。從以上數(shù)據(jù)不難看出，中手游的流水雖然不少但是大多來自于代理發(fā)行業(yè)務，分成以及廣告投放等業(yè)務的消耗導致自身凈利潤較低，社交游戲每個用戶的平均營收也從108.5元下降到28.9元，以上因素都會帶來投資者對未來盈利空間的擔憂，并拖累股價高位下行。

手游投資趨向理性 “產品為王”時代到來

研發(fā)實力為重 回歸產品為王

資本市場已經意識到在競爭更加激烈的2014年，擁有一定成功產品并且具有研發(fā)實力的公司更有機會成為投資對象。2013年渠道的強勢有目共睹，究其原因就是目前產品的品質較差同質化現(xiàn)象嚴重，在這種相似游戲眾多并且質量都不高的情況下渠道就尤為重要，渠道挑選產品的情況就會不斷出現(xiàn)。

其實渠道與產品的關系是相互的，產品需要好的渠道去推廣，而渠道需要優(yōu)質的產品來聯(lián)運。在浮躁的2013年，國產廠商一味的急功近利卻忽略了作為產品最核心的內容，隨著手游行業(yè)的不斷成熟，整個行業(yè)將開始走回到“產品為王”的路上。如果產品足夠優(yōu)秀如刀塔傳奇一樣，渠道也不會放過此等吸金的產品。所以優(yōu)秀的產品是不會被渠道所埋沒，而具有研發(fā)實力的公司將更有機會成功。

手游公司借力上市 國內創(chuàng)業(yè)板與港股為首選

在2014年2月傳出消息，樂動卓越將憑借《我叫MT》的長期優(yōu)異表現(xiàn)在今年之內赴港上市，初步集資額約為1億至2億美元。2014年3月，藍港宣布原創(chuàng)手游《蒼穹之劍3D》月流水破億，并且將在9月赴港IPO。兩家公司都是借助自主研發(fā)的知名產品沖擊上市。

相對于美股對于中國游戲概念的冷漠，港股成為了多數(shù)手游公司上市的首選，能夠吸引更多來自于國際市場的投資者以及借助外資發(fā)展是樂東卓越以及藍港這樣的公司希望看到的。手游概念目前被香港的投資者所接受，原因在于像金山軟件以及騰訊這樣的手游相關概念股在年內漲幅不錯，行業(yè)未來值得看好。同時近期投資亮點較少，大盤股票以及藍籌股吸引力較弱，定價合理的手游概念股則更有吸引力。

除此之外，國內資本市場上對于手游概念的認知也在逐漸升溫，掌趣科技以及北緯通信都在A股中穩(wěn)定增長，全球投資者對于手游行業(yè)超高預期的風潮必然會來到中國。據(jù)了解，除以上兩家公司外，墨麟游戲以及華清飛揚都已排隊在國內創(chuàng)業(yè)板IPO，兩家公司都會在2015年初左右掛牌交易。

相對于墨麟游戲在頁游上的風生水起，低調的華清飛揚也有著自己的生存守則。該公司在QQ空間的開放平臺中取得了相當優(yōu)異的成績，旗下QQ超市、紅警大戰(zhàn)、帝國與文明、龍之牧場DAU累計超過千萬，幾款產品月流水總和在2000萬—3000萬之間。值得一提的是紅警大戰(zhàn)手游版本在全球范圍內月流水也已超過千萬。

該公司在2014將會針對手游進行戰(zhàn)略布局，旗下已經立項的產品共有七款，產品類型偏向于SLG，在研產品類型也包括模擬經營、RPG等。SLG的產品類型雖然比較偏，但是針對的主要用戶群體比較重度，同時該類型也比較受到海外市場的歡迎。該公司發(fā)行范圍不僅僅限于中國地區(qū)，之前提到過該公司產品紅警大戰(zhàn)在全球范圍內流水已經超過千萬，游戲在歐美、北美、日本、德國等地區(qū)表現(xiàn)出色。

筆者認為，今年的投資者已經不再像2013年一樣盲目并且沖動，現(xiàn)階段來看，公司的規(guī)模、團隊的完整性、產品的質量、產品的類型、公司的發(fā)行能力等等要素都是投資者要考慮的問題。不具備研發(fā)實力單純以發(fā)行業(yè)務為主的公司不會像去年一樣受到追捧，其實從2013年下半年銀漢科技、美峰數(shù)碼、神奇時代等幾家公司的收購案例就不難看出資方的態(tài)度，數(shù)字天空、巴別時代等具有研發(fā)實力并且擁有成功運營經驗的公司將更受青睞。2014年市場資金將更多流向長線布局的公司，公司自身的實力將成為資方重要的參考標準。