資本退潮、紅利結(jié)束 手游誰(shuí)在“裸泳”？

8月7日晚間，國(guó)內(nèi)手游發(fā)行公司樂逗游戲母公司創(chuàng)夢(mèng)天地正式在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市，首日?qǐng)?bào)收于15.94美元，較發(fā)行價(jià)上漲6.27%。以收盤價(jià)計(jì)算，目前市值達(dá)6.54億美元。

這是國(guó)內(nèi)第一家正式登陸美國(guó)資本市場(chǎng)的手游概念公司。

樂逗上市的不久前，一年一度的ChinaJoy落下帷幕，手游也正式成為最重要的熱點(diǎn)。作為一個(gè)從兩年前才開始逐漸興起的行業(yè)，其增長(zhǎng)幅度可謂驚人：今年上半年，國(guó)內(nèi)手游行業(yè)營(yíng)收125.2億元，同比增長(zhǎng)394.9%，甚至高于去年全年的市場(chǎng)規(guī)模。而對(duì)于游戲行業(yè)來(lái)說(shuō)，每年下半年都會(huì)是一個(gè)黃金期，下半年的漲幅勢(shì)必會(huì)更大。

去年以來(lái)，在資本對(duì)這個(gè)行業(yè)的催熟作用下，大批量的團(tuán)隊(duì)掘金手游。但是，今年以來(lái)A股市場(chǎng)的手游概念在降溫，風(fēng)投對(duì)待這個(gè)行業(yè)也更加謹(jǐn)慎。資本的態(tài)度某種程度上也預(yù)示著產(chǎn)業(yè)鏈正在發(fā)生變革。

此外，按照工信部研究院公布的數(shù)據(jù)，今年上半年中國(guó)智能手機(jī)出貨量1.93億部，同比下降9.9%，中國(guó)智能手機(jī)出貨量首次出現(xiàn)大幅下滑，這標(biāo)志著中國(guó)功能機(jī)轉(zhuǎn)智能手機(jī)的換機(jī)潮已經(jīng)基本結(jié)束，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的人口紅利也隨之基本結(jié)束。

這種境況之下，這個(gè)高增長(zhǎng)的行業(yè)何去何從?

資本對(duì)手游趨冷

2013年，隨著巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲的私有化，行業(yè)普遍認(rèn)識(shí)到，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)游戲有偏見。雖然，樂逗游戲在路演過(guò)程中，獲得了接近二十倍超額認(rèn)購(gòu)，但是，這很難將其定義為美國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)接受手游概念。譬如《糖果粉碎傳奇》開發(fā)商KING目前的市值較之于今年年初登陸納斯達(dá)克時(shí)就已蒸發(fā)10億美金。

港股和去年幾近瘋狂的A股市場(chǎng)也對(duì)手游概念趨冷?！癐GG上市時(shí)拿到的是25倍PE，現(xiàn)在在海外，游戲公司最高只有10倍PE。”去年登陸港股的手游公司IGG的COO許元接受記者采訪時(shí)說(shuō)。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2013年A股上市公司共有17起重大游戲并購(gòu)事件，根據(jù)公司2013年度報(bào)表及相關(guān)報(bào)道，其中9起并購(gòu)確定完成首期對(duì)賭協(xié)議，3起并購(gòu)對(duì)賭期限從2014年開始，1起失敗，4起未見具體數(shù)據(jù)。

“雖然說(shuō)今年很多公司的財(cái)報(bào)出來(lái)，大多數(shù)的對(duì)賭協(xié)議都完成了，但是大家更擔(dān)心今年的對(duì)賭能否完成，畢竟手游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈?！币患掖笮蚔C人士對(duì)記者說(shuō)。

去年，如果有A股上市公司染指手游，連續(xù)幾天漲停的情況屢屢發(fā)生，到了今年就沒有這么好結(jié)果了。7月21日，群興玩具溢價(jià)20倍收購(gòu)了《全民英雄》開發(fā)商星創(chuàng)互聯(lián)，22日復(fù)牌時(shí)還能夠一字漲停，但是23日開始便連續(xù)下跌4天。截止到8月8日，跌幅已達(dá)到12.04%。

而去年堪稱創(chuàng)業(yè)板“妖股”的掌趣科技，目前的股價(jià)也表現(xiàn)不佳。記者了解到，去年掌趣科技整體漲幅接近4倍，今年2月10日行情開始走低，截至8月8日，下跌了38.99%。

某手游公司高層接受記者采訪時(shí)表示，去年掌趣科技等股票漲上去的主要原因是整個(gè)市場(chǎng)在戰(zhàn)略性地投資手游板塊，認(rèn)為手游的增長(zhǎng)未來(lái)是有確定性的，而且去年這個(gè)時(shí)間點(diǎn)A股市場(chǎng)上手游公司較少，掌趣科技等股票屬于稀缺資源。

“事實(shí)上掌趣的玩法是高估值去并購(gòu)低估值，它是一臺(tái)并購(gòu)機(jī)器，但是后來(lái)許多公司都學(xué)了這一招，很多手游概念股就涌現(xiàn)了。”上述手游公司高管對(duì)記者說(shuō)。

私募機(jī)構(gòu)深圳龍騰資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰對(duì)記者說(shuō)，現(xiàn)在許多機(jī)構(gòu)對(duì)手游概念甚至出現(xiàn)了悲觀的情緒，許多個(gè)股表現(xiàn)不佳?！拔覀冃枰紤]短期的收益率，因此目前我們不會(huì)逆勢(shì)去購(gòu)買手游股票?！?吳險(xiǎn)峰說(shuō)，但是我覺得市場(chǎng)不是那么壞，下一步投資或許還會(huì)有機(jī)會(huì)。

VC投資難度加大

與二級(jí)市場(chǎng)不同，VC目前仍然重點(diǎn)關(guān)注手游行業(yè)，不過(guò)態(tài)度已經(jīng)開始趨于謹(jǐn)慎?！拔覀儸F(xiàn)在只投第一輪，很少投A輪和B輪，而真正意義上投資手游的VC已經(jīng)不多了，多為天使投資?！鄙鲜鯲C人士對(duì)記者說(shuō)。

事實(shí)上，隨著手游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，VC的投資邏輯也在逐漸發(fā)生變化。2013年，70%-80%都是游戲開發(fā)商，產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)，包括發(fā)行、媒體、代理、渠道，乃至產(chǎn)業(yè)再延伸的方向，包括數(shù)據(jù)分析、廣告投放、虛擬物品交易等類型的公司占據(jù)其剩下的兩到三成。

而今年開始，上述比例中，游戲開發(fā)者和產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)基本上已經(jīng)呈現(xiàn)五五開。上述VC人士對(duì)記者說(shuō)，VC投資CP成功的幾率很低，現(xiàn)在他們主要看有平臺(tái)價(jià)值或者平臺(tái)感覺的公司，包括發(fā)行、代理、渠道或者引擎等企業(yè)會(huì)更為看好。

隨著二級(jí)市場(chǎng)的變化，今年這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，美元VC還投資手游企業(yè)已經(jīng)幾乎沒有了?！耙?yàn)楹茈y看到退出，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)游戲概念股有一些固有的偏見?！鄙鲜鯲C人士表示。

對(duì)于VC而言，投資的難度也在變大。一方面表現(xiàn)在廠商數(shù)量急劇增加。除了大批量的新創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的入駐，傳統(tǒng)端游廠商相對(duì)于去年而言對(duì)手游的參與度也全面提高，并且憑借研發(fā)的積累在手游市場(chǎng)圈地，包括完美世界的《魔力寶貝》、金山游戲的西山居也全面開始手游的開發(fā)，都取得了一定的成績(jī)。

一個(gè)未經(jīng)核實(shí)的數(shù)據(jù)：去年的團(tuán)隊(duì)可能就2000個(gè)，今年可能有10000個(gè)團(tuán)隊(duì)。“10000個(gè)團(tuán)隊(duì)里面，質(zhì)量好的可能就1000個(gè)，數(shù)量在增加，并且不同品類手游產(chǎn)品的成功，讓這個(gè)市場(chǎng)變得多樣化?！鄙鲜鯲C人士說(shuō)。

而投資成本也在上升。“一個(gè)團(tuán)隊(duì)靠一款產(chǎn)品一炮而紅的幾率在降低，如果我們投資一個(gè)團(tuán)隊(duì)，就會(huì)多投一點(diǎn)錢讓他們?cè)噧纱蔚饺??！鄙鲜鯲C人士告訴記者。

此外，2012 、2013年的時(shí)候市場(chǎng)比較簡(jiǎn)單，二三十人的團(tuán)隊(duì)很容易養(yǎng)活;而現(xiàn)在分工越來(lái)越細(xì)致，渠道、廣告費(fèi)用所有的成本都在增加，如果一款產(chǎn)品只有一兩百萬(wàn)的流水，游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)活都活不下去?！斑@些層面都會(huì)倒推到投資的成本，在他們?nèi)谫Y的時(shí)候都會(huì)增加，投資成本在變高。”

上述VC人士坦言，現(xiàn)在這個(gè)形勢(shì)下，確實(shí)越來(lái)越難投，但是還是有很多投資人和創(chuàng)業(yè)者進(jìn)來(lái)這個(gè)領(lǐng)域，投資難度還是會(huì)進(jìn)一步加大。

拷問(wèn)產(chǎn)業(yè)鏈

雖然行業(yè)中的每個(gè)環(huán)節(jié)都變得更加細(xì)化，但是整體產(chǎn)業(yè)鏈的主線，即研發(fā)-發(fā)行-渠道則出現(xiàn)整合的趨勢(shì)，以降低風(fēng)險(xiǎn)。如果CP有很強(qiáng)的研發(fā)能力，并且和各大平臺(tái)都有很好的合作關(guān)系和運(yùn)營(yíng)能力，這部分研發(fā)商會(huì)從單純的研發(fā)向發(fā)行和運(yùn)營(yíng)方面進(jìn)行整合;而類似于中國(guó)手游原來(lái)是一家手游發(fā)行見長(zhǎng)的公司，近期也一下子成立了十余家自己的游戲研發(fā)工作室，建立自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

前EA高管、著迷網(wǎng)CEO陳陽(yáng)對(duì)記者說(shuō)，今年手游產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)重要的變化是，每個(gè)環(huán)節(jié)都在思考自己的核心價(jià)值在哪里。

許元對(duì)記者說(shuō)，IGG作為手游開發(fā)商也在想著，除了發(fā)行，如何將用戶留在自己的平臺(tái)。“當(dāng)時(shí)我們想去投別人的平臺(tái)公司，比如中國(guó)的陌陌，加拿大的Cake Messenger，看能不能改變我們的形象，但他們當(dāng)時(shí)價(jià)格太貴了?！?/p>

據(jù)了解，IGG現(xiàn)在做了一款類似于微信的產(chǎn)品叫Link Messenger，投資了1000萬(wàn)美金，企圖先從一些微信或者Line還沒成功的海外市場(chǎng)進(jìn)行布局?！白尯Ｍ獾耐婕夷軌?年、10年留在上面，不要離開，然后把游戲推送給他們，把自己變成一個(gè)平臺(tái)。”許元對(duì)記者說(shuō)。

除了CP，發(fā)行商也同樣有風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行商從本質(zhì)來(lái)說(shuō)是沒有很高的技術(shù)門檻，更多的只是資源和資金的要求比較高。對(duì)此，樂逗游戲CEO陳湘宇接受記者越洋電話采訪時(shí)表示，手游發(fā)行商是中間角色，要想不會(huì)被pass掉，很重要的是在產(chǎn)業(yè)上下游要有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)能力?！斑@個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力體現(xiàn)在兩個(gè)方向：第一個(gè)就是研發(fā)的能力，對(duì)內(nèi)容的研發(fā)和理解能力。第二個(gè)是用戶的服務(wù)能力?！?/p>

實(shí)際上，連產(chǎn)業(yè)鏈中極為強(qiáng)勢(shì)的渠道方也在內(nèi)省。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人口紅利的基本結(jié)束，這意味著渠道商只能互相之間爭(zhēng)搶用戶，需要想方設(shè)法留住用戶，或者去開發(fā)線下的用戶處女地。比如360手機(jī)助手開始為游戲研發(fā)商提供IP，幫助提高產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)對(duì)研發(fā)商的吸引力。

同時(shí)，各大渠道亦開始對(duì)旗下資源進(jìn)行整合，比如360手機(jī)助手與360手機(jī)衛(wèi)士進(jìn)行了資源整合;百度則逐漸將91手機(jī)助手、安卓市場(chǎng)和百度多酷的分發(fā)資源與百度手機(jī)助手合并。而且，渠道現(xiàn)在發(fā)布產(chǎn)品，也在找能夠吸量的產(chǎn)品來(lái)穩(wěn)固用戶。

陳陽(yáng)對(duì)記者說(shuō)，以前行業(yè)里面，公司出來(lái)一個(gè)紅一個(gè)，但是發(fā)展到這個(gè)階段，每個(gè)人頭上的名頭里面是否有實(shí)質(zhì)性的東西正在被質(zhì)疑。

“總體而言，雖然規(guī)模越來(lái)越大，但是真正能夠從中抓住機(jī)會(huì)，難度太大?！鄙鲜鯲C人士對(duì)記者說(shuō)。
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